Sr. Díez, ¿en qué medida la desinflación que sufrimos puede llevarnos a incorporar las caídas de precios en las expectativas de la gente y llevarnos a un escenario japonés que nos puede durar años y años? Ahora ya empiezan a haber oportunidades en sectores como la vivienda y el automóvil, pero el consumo sigue sin reactivarse lo más mínimo.

En Japón la burbuja inmobiliaria y bursátil se pinchó en 1991 y el Gobierno no adaptó una política económica a la altura de la gravedad de la crisis hasta 2001, cuando la banca estaba totalmente descapitalizada. Ahora la crisis es mundial y la actuación de los Gobiernos ha sido más rápida y contundente, por lo que un escenario a la japonesa de 15 perdidos es poco probable. No obstante, este tipo de crisis dejan muchas cicatrices que tardan en cerrarse por lo que los brotes verdes son bienvenidos pero tardaremos algunos años en adaptar el endeudamiento mundial a las nuevas condiciones crediticias y la convalecencia será larga y dura en términos de elevado desempleo. En España las medidas han llegado con retraso. Especialmente la actuación del BCE fue muy perniciosa para la economía española en 2008. Ahora las familias endeudadas irán refinanciando sus hipotecas a tipos bajos y la destrucción de empleo da señales de agotamiento por lo que esperamos una recuperación del consumo en los próximos meses. Aún así, las familias han pasado miedo y tardarán tiempo en perderlo, por lo que el consumo será débil al menos hasta 2011.

Hola, ¿invertir en bolsa o empezar ya en inmobiliaria? Gracias

Los mínimos de la bolsa de marzo coinciden con el suelo de la recesión mundial y los indicadores adelantados anticipan una recuperación económica mundial en el segundo semestre por lo que en bolsa también hemos visto lo peor. Esperamos que las bolsas corrijan la intensa subida de los dos últimos meses y entonces habrá oportunidad de compra. Apostaríamos por los principales valores de la bolsa europea o española, Telefónica, Iberdrola, Repsol, Indra y mantener posiciones. Hay empresas de mediana capitalización con elevado potencial de crecimiento muy atractivas pero no conviene concentrar en ellas mucho riesgo. La volatilidad sigue alta y el verano se anticipa movidito en las bolsas. En residencial los particulares son reacios a vender a la baja pero bancos y promotores ya hacen ofertas atractivas en liquidaciones de activos y dan una rentabilidad para alquilar próxima al 5% que es atractiva. No obstante, si ya tienes vivienda en propiedad sería mejor apostar por la bolsa y diversificar un poco.

En España, ¿se puede invertir en oro?

Puedes tanto en contado como en los mercados de futuros pero el oro está en máximos históricos. Sigue actuando como activo refugio ante la inestabilidad financiera y ante los posibles riesgos de inflación pero si algún día pierde esta sobre prima y tiene que reflejar sus fundamentales de oferta y demanda real se desplomaría. Si eras amante del riesgo compra bolsa, si quieres protección compra deuda pública en el tramo de 3 a 5 años o pagarés y bonos corporativos de Telefónica o Iberdrola que pagan atractivos diferenciales. El oro úsalo sólo como adorno.

¿Podemos estar seguro con nuestros ahorros en las Cajas españolas?

El Gobierno asegura hasta 100.000 por titular y entidad por lo que hasta ese nivel tener dinero en un banco o caja tiene el mismo riesgo que las letras del Tesoro. Por desgracia ya hemos tenido un caso como la CCM y el Banco de España ha asegurado el 100% del pasivo de la entidad. Yo sólo te puede decir que yo estoy tranquilo.

¿Cree que es posible tasa positiva del PIB a partir del segundo trimestre del año 2010?

Cuando las economías caen con tanta virulencia hay que ir pegados a las tasas trimestrales, la tasa interanual es historia. EEUU saldrá de la recesión este verano y Europa y España a finales de año. El consumo privado comenzará a recuperar gradualmente en los próximos meses y esperamos que las exportaciones de bienes se recuperen con fuerza en el segundo semestre, especialmente el comercio intraindustrial con nuestros socios europeos. Teniendo en cuenta la capacidad de destrucción de empleo de nuestra economía en el 1tr09 podemos considerar la recuperación como optimista. No obstante, el crecimiento en 2010 será débil y sin apenas creación de empleo por lo que el paro seguirá aumentando y eso nunca puede considerar como un escenario positivo. El PIB es una radiografía económica pero no es buen indicador de felicidad humana.