RESUMEN ECONÓMICO DE LA DÉCADA

Cinco Días | Madrid | 23-12-2010

Los pequeños inversores se han convertido en unos descreídos de la Bolsa. Lógico, después de lo ocurrido en la última década. En 2000, el estallido de la burbuja.com y ahora la mayor crisis planetaria desde la Gran Depresión. Los productos son cada vez más enrevesados, y la sensación de que invertir en renta variable, o incluso fija, es como apostar en un gran casino ha expulsado a una parte notable de los particulares.

El 21,1% de la Bolsa española es propiedad de las familias, de acuerdo a los últimos datos publicados por BME, correspondientes a cierre de 2009. El porcentaje puede parecer elevado pero contrasta con el 35,1% de finales de los años 90, justo después de las privatizaciones de empresas públicas como Endesa, Argentaria, Tabacalera o Telefónica. A comienzos de 2000, había más de ocho millones de españoles con algún tipo de interés en la renta variable.

¿Qué ha tumbado al capitalismo popular? Son varios los factores que lo explican. La mala racha bursátil de los últimos tiempos, la creciente volatilidad, la ausencia de preocupación por parte de las grandes cotizadas de sus accionistas más modestos y las nuevas invenciones financieras se han unido en contra de los minoritarios.

Los derivados son uno de los principales culpables de la situación, según los expertos. Son "armas de destrucción masiva" en potencia, según los ha descrito en numerosas ocasiones el multimillonario Warren Buffett. A los clásicos, como las opciones y los futuros sobre activos financieros, se ha sumado en los últimos tiempos el auge de los over the counter (OTC) o no regulados, cuyo importe nominal ascendía a más de 438 billones (españoles) de dólares a finales de septiembre, según el Banco Internacional de Pagos (BIS, por sus siglas en inglés).

El rasgo común que comparten los derivados de cualquier tipo es su elevado apalancamiento. Para muestra, un botón: se necesitan 3.000 euros para comprar o vender un futuro sobre el Euro Stoxx 50, si bien la apuesta real es 10 veces superior. Este tipo de productos, ideados en un principio para servir como instrumentos de cobertura, se han transformado en las herramientas más eficaces para la especulación pura y dura. De hecho, son los que determinan en un creciente número de casos el precio del subyacente, cuando a priori lo lógico sería que fuera al revés. El mejor ejemplo de esto lo dio el operador de Société Générale Jérôme Kerviel, acusado de contribuir al hundimiento de las Bolsas en enero de 2008 por su operaciones en los mercados de futuros.

Jesús Palau, profesor de Esade, avisa de que en todas las crisis financieras acaecidas a lo largo de la historia ha habido un mercado de derivados de por medio, "ya sea sobre tulipanes o sobre titulizaciones de deuda (CDO)". "Hay un exceso especulativo en los derivados. Se juega con activos muy importantes (arroz, petróleo, oro, plata...), hay mucha gente operando ajena al negocio y esto distorsiona la evolución de los precios", sentencia el profesor del Esade. Uno de cada cinco futuros negociados sobre el petróleo West Texas es de operadores no relacionados con la industria;_en otras palabras, de especuladores, según el comité de operadores de futuros sobre materias primas (CFTC, por sus siglas en inglés).