Los accionistas suelen tener derecho a burlarse de los ejecutivos optimistas que pregonan las sinergias de la fusión de ingresos. Con demasiada frecuencia éstas consisten en poco más que la esperanza de vender más productos a clientes que ya existen. Pero la industria de las aerolíneas es diferente.

Se puede citar como ejemplo la fusión de las aerolíneas anunciada el lunes entre United y Continental Airlines. No sólo por la estimación de reducir 300 millones en costes anualmente. Sino porque también puede que añadan 900 millones a la línea superior.

Eso puede parecer no demasiado para la combinación de ambas compañías que pueden generar 34.000 millones de ingresos anuales para 2011. Pero esas sinergias podrían valer 3.600 millones para los accionistas. Un gran potencial si se compara con los 7.000 millones de valor de mercado combinado de ambas compañías el viernes.

Gran parte de las sinergias de los ingresos esperados provienen de la optimización del uso de sus aviones. Simplificando, significa jugar con el tamaño de los aviones en cada ruta para garantizar que los aparatos no despegan con demasiados asientos vacíos. También hay una razón creíble para otra buena parte de sinergias en el acuerdo de United y Continental: convertir en contratos la firma de los clientes corporativos más grandes gracias a la cobertura más amplia que la aerolínea combinada puede ofrecer.

Las aerolíneas tienen además un precedente reciente para realizar tales afirmaciones. Delta hizo un buen trabajo cumpliendo con las sinergias de ingresos que prometió en su acuerdo con Northwest hace dos años. Los analistas pueden poner peros, pero las sinergias en las compañías aéreas están lejos de ser sólo castillos en el aire.

Antony Currie