Los datos permiten confirmar la tendencia a la moderación en el crédito hipotecario. Sea bienvenida. Según la Asociación Hipotecaria de España (AHE), el crédito hipotecario gestionado por las entidades financieras hasta octubre fue de 881.448 millones, un incremento interanual del 24,3%. A falta de conocer los datos del Banco de España, la evolución de la actividad crediticia permite anticipar a la organización que la tasa de crecimiento a fin de año estará en el 23,5% -frente al máximo del 27,3% de marzo-, lo que haría de 2006 un punto de inflexión del ciclo expansivo vivido de la última década.

Son buenas noticias para un recalentado mercado hipotecario, sobre cuyos evidentes peligros viene advirtiendo el Banco de España. Algo tan positivo como que no se dé un frenazo brusco, como parece avanzar que la tasa de crecimiento del número de operaciones hipotecarias formalizadas es mucho menor que en años anteriores, aunque entre enero y septiembre se hayan contratado ya 1,33 millones, más que en todo 2005.

Aun así, la AHE calcula una tasa interanual de crecimiento del saldo a finales de 2007 entre el 14% y el 18%, lo que llevará el volumen de hipotecas por encima del billón de euros por primera vez. Y ello si se mantiene el escenario de crecimientos económico y del empleo, así como más moderación en el precio de la vivienda -menos de dos dígitos, como han empezado a ocurrir- y tipos de interés al alza.

Pero conviene no olvidar las nuevas incertidumbres que sobrevuelan el sector, como la futura Ley del Suelo y la entrada en vigor el 1 de enero del Código Técnico de la Edificación. Y tampoco que, aunque los datos de morosidad no hacen sonar las alarmas, deben analizarse bajo la óptica de que quedan diluidos por el enorme crecimiento del crédito, como se han encargado de recordar recientemente el Banco de España al advertir sobre el aumento de los activos dudosos.