Telefónica sorprendió ayer al mercado con una fórmula inédita en España de retribución al accionista. El consejo de administración de la operadora decidió repartir entre los socios el 4% de autocartera que ha ido recomprando en los últimos meses, en lugar de amortizarlos. Es decir, los 1,65 millones de accionistas del grupo que preside César Alierta recibirán un título por cada 25 que posean, previsiblemente en 2005. Con los precios actuales de cotización, repartir una acción supone una remuneración de 0,526 euros por título. Si a ello se le une el dividendo de 0,40 euros, nos encontramos ante una rentabilidad del 7%, la más elevada del sector y perfectamente competitiva con cualquier otro instrumento de inversión. La fórmula puesta en marcha por la dirección de Telefónica es un guiño clarísimo a los pequeños accionistas, pues tiene un efecto mucho más tangible que la alternativa manejada hasta ayer. La amortización directa de acciones, aunque tenga el mismo efecto real, es más etérea, a pesar de estar más en la línea de lo que prefieren los inversores institucionales.