El riesgo soberano se sacude la presión

El termómetro del riesgo pierde grados. Los inversores han dado un voto de confianza a la clase política europea. La promesa de un plan para atajar la crisis de deuda este mismo mes, la cercanía de una solución definitiva para Grecia y el plan de recapitalización de la banca europea explican la mejora de sentimiento. La prima de riesgo de España se ha visto especialmente beneficiada. Ha caído hasta los 293,6 puntos básicos -pese a repuntar 4 puntos ayer- y se aleja así del máximo que alcanzó en agosto cuando rebasó los 400 puntos. Una mejora relativa superior incluso a la de Italia.

"El comportamiento relativo de España es mejor. Se ha beneficiado más que Italia porque su situación es mejor. Italia es más vulnerable que España", explica Borja Gómez, de Inverseguros. "Italia se ha visto menos favorecida porque tiene un volumen de vencimientos elevado y la banca italiana ha sufrido más por su exposición a la deuda periférica", añade Sara Baliña, de AFI. "Parte se debe a la esperanza de que España sea capaz de lograr mejores resultados en el terreno de los ajustes fiscales. También ha avanzado en la reestructuración del sistema bancario", añade Jacques Cailloux, economista de RBS.

Las cifras lo dicen todo. La prima de riesgo de España ha caído hasta los 293,6 puntos básicos, mientras que la de Italia ha retrocedido hasta los 353,6 desde los máximos de septiembre, cuando llegó a rebasar la barrera de los 400 puntos básicos en una sesión. Así, mientras la prima de España ha caído más de 100 puntos básicos desde máximos el retroceso de la prima italiana es menos de la mitad.

La rentabilidad del bono español ha bajado así hasta el entorno del 5,026%, un fuerte descenso desde el máximo de julio del 6,3% y también un nivel inferior al de principios de año, del 5,45%. La rentabilidad del bono italiano, por su parte, ha pasado del máximo de 6,195% de principios de agosto al 5,625%, lo que implica que a Italia le cuesta un 0,6% más que a España financiarse en el mercado.

La caída de la prima de riesgo es una muy buena noticia para España pero el nivel elevado que aún mantiene es un indicador de las numerosas incertidumbres que rodean al país. "Este mejor comportamiento relativo es esperanzador pero aún es pronto para saber si será duradero. Hay incertidumbre sobre la economía y sobre el resultado de las elecciones. Habrá que ver si se plasman unas reformas fiscales más duras porque ahora parece impopular anunciarlas. También es clave ver los efectos de la debilidad económica en el empleo y el sector inmobiliario", advierte Cailloux.

La expectativa de un cambio de gobierno ha ayudado a mejorar la percepción de España, al entender el mercado que la llegada de un nuevo gobierno con un fuerte respaldo popular, algo que auguran las encuestas, puede ayudar al Estado a aprobar medidas de ajuste impopulares que faciliten el equilibrio presupuestario, explican los analistas.

Eso sí, los expertos también recuerdan que la caída de la prima de riesgo, pese a deberse en buena medida al descenso absoluto de la rentabilidad del bono español, también se explica en las últimas semanas por el repunte que ha experimentado el rendimiento del bono alemán. No hay que olvidar que la prima de riesgo es el diferencial entre ambos y el tipo de la deuda alemana a 10 años ha repuntado hasta el 2,089% desde el mínimo de 1,67% que alcanzó el pasado 22 de septiembre.

La buena noticia es que el optimismo impera por el momento. La gran duda estará en ver si la clase política europea logra mantener ese voto de confianza de los inversores o si por el contrario vuelve a defraudar con unos planes que no atajen los problemas de raíz como se espera.