La rentable inversión en agua

Probablemente pocos pensaban hace más de 10 años que los fondos de inversión temáticos se harían un hueco estable en el mundo de la gestión de activos. Sin embargo, no solo lo han conseguido, sino que en los últimos años se ha observado una tendencia dentro de los gestores tradicionales de adoptar filosofías de inversión alrededor de diferentes temáticas, como por ejemplo el creciente consumo en países emergentes.

Pictet Water no solamente es uno de los fondos monotemáticos más antiguos sino también uno de los que acumula más patrimonio en la estrategia (supera los 2.100 millones de euros). Su rentabilidad relativa ha sido destacada en este largo periodo, superando claramente a la de una inversión pasiva en renta variable global o renta variable en servicios públicos.

Arnaud Bisschop, uno de los gestores, destaca que una de las principales tendencias en la industria de servicios de almacenamiento y distribución de agua es que aunque sigue claramente dominada a nivel global por empresas públicas, se está produciendo una creciente participación privada. Pictet estima que la participación privada es del 12% pero espera que llegue al 16% en los próximos años, lo que elevará el número de compañías en que invertir.

Arnaud también revela la necesidad de mejorar y crear infraestructuras para el sector. Y no solo en emergentes. Las estimaciones financieras para infraestructuras entre 2005 y 2030 supera el billón de dólares anuales. Sin embargo, señala el gestor, eso no siempre significa más rentabilidad, que a veces se ve anulada por la intervención política. La presión en los últimos tiempos para elevar las tarifas del agua es otro de los factores positivos. Arnaud (que proviene de la propia industria) apunta que en 30 grandes ciudades de EE UU se han registrado fuertes aumentos de tarifas en los últimos dos años.

Algunos pudieran ver el fondo como una estrategia de inversión en Bolsa dentro del estable sector de los servicios públicos, pero existen otros subsectores dentro de la industria del agua representados en la cartera del fondo que tienen que ver más con otras actividades. Es el caso de las tecnologías y las empresas industriales. También en torno a la sofisticación de los aparatos de medición de consumo y tráfico de agua, que permiten detectar fugas.

Otro elemento (además del crecimiento estable del sector alrededor del 6% anual o su posición en compañías utilities) que juega a favor de la estabilidad del fondo es el sesgo que tienen los gestores hacia compañías de alta calidad, tanto en su operativa y productos como en sus equipos directivos, en contraste con un segmento de compañías que operan en productos y servicios de bajo valor añadido y donde el coste de los mismos tiene una mayor importancia.

Deben tenerse en cuenta que en este fondo juegan dos elementos estructurales que han favorecido su buen comportamiento relativo hasta la fecha pero que añaden también una mayor volatilidad, aunque ésta históricamente se haya movido en rangos atractivos. Uno, es su relativamente elevada posición en compañías emergentes (alrededor del 25% de la cartera), destacando en estos momentos posiciones en empresas brasileñas. El otro es su peso en compañías de mediana capitalización y la ausencia en general de grandes compañías.

Terminamos con un par de su principales y mejores ideas de inversión en estos momentos. La primera ocupa también la primera posición en la cartera con un peso de cerca del 5% del patrimonio del fondo. Su nombre es American Water y es un clásico ejemplo de compañías norteamericanas dentro del sector regulado de operadoras de distribución de agua beneficiándose del aumento de tarifas, al mismo tiempo que su ciclo de Capex le beneficia también. En segundo lugar, fuera de las 10 principales posiciones y dentro de sus posiciones en compañías de países emergentes destaca la india Jain.

Juan Manuel Vicente Casadevall, EAFI Kessler & Casadevall Asesoramiento Financiero