La rebaja del precio del dinero no llega a empresas y familias
La bajada de tipos de emergencia practicada anteayer por los bancos centrales de seis países a ambos lados del Atlántico tuvo poco efecto en el mercado interbancario, referencia para lo que se cobra tanto en las hipotecas como en los créditos a empresas. Aunque la tensión remitió en el mercado de un día, el líbor en dólares a tres meses alcanzó el máximo desde diciembre (4,75%), y el euríbor a un año llegó al 5,512%.
El mecanismo tradicional mediante el que las bajadas de tipos de interés suavizan las condiciones de los préstamos y, en definitiva, aligeran la letra de la hipoteca, no funciona desde hace tiempo. El engranaje está atascado y el recorte de tipos coordinado de anteayer no lo ha arreglado. Al contrario, ha puesto de manifiesto la dificultad de conseguir que el mercado recupere la confianza. Ayer, aunque se suavizaron algunos tipos de interés interbancarios en los plazos más cortos, siguieron su camino alcista en el euríbor a 12 meses y el líbor en dólares a tres meses.
El euríbor a un año, referencia de la inmensa mayoría de las hipotecas en España, cotizó ayer -el miércoles se fijó antes del recorte de tipos- en el 5,512%, frente a un tipo del BCE del 3,75%. Este alza, de 2,6 puntos básicos, lo acerca al máximo histórico del día 2, 5,526%
La diferencia entre ambas tasas es de 176 puntos básicos, cuatro veces más que la media de los últimos seis años. Más éxito tuvo el recorte de tipos al permitir rebajar el euríbor en plazos inferiores a tres meses.
A ello ayudó el cambio de política del BCE, que a partir de ahora prestará a las entidades bancarias a un tipo fijo (el 3,75% ahora), en lugar de subastar una cantidad fija de dinero. El sistema anterior provocaba que algunos días de tensión extrema, como el miércoles antes del recorte, el BCE acabase prestando dinero al 9%. Así, ayer los tipos overnight, de un día para otro bajaron: Del 4,35% al 3,936% en Londres.
En los préstamos en dólares la tensión crediticia se elevó. Una mala noticia para las empresas endeudadas. Según cálculos de Credit Suisse, el 60% de la deuda empresarial europea está vinculada al líbor. Ayer el tipo a tres meses en dólares creció del 4,524% al 4,75%. Está en el nivel más alto desde diciembre.
También subió el tipo a 12 meses. Esta referencia se usa, además, para calcular la prima de riesgo del sector bancario: La distancia entre lo que la banca se cobra entre sí por prestarse el dinero tres meses y el tipo de interés de las letras del Tesoro de EE UU a tres meses, esto es, la inversión libre de riesgo. Marcó otro máximo en 407 puntos básicos.
'La ligera relajación que se recoge en algunos plazos del interbancario responde a la pequeña sorpresa que supuso ayer la acción concertada de los bancos centrales', señala Antonio Zamora, director de análisis de Urquijo. Según este experto, la única salida a la actual puede venir por medidas tomadas por las autoridades: Establecer garantías a los créditos, recapitalizar entidades y recomprar activos. Añade que los bancos centrales deberán continuar con las inyecciones de liquidez y apunta que la decisión de la Reserva Federal de comprar papel comercial puede ser una vía prometedora.
Similares propuestas apunta Credit Suisse, que alerta que con el mercado de crédito cerrado las economías se pueden contraer un 3%. 'Nos encontramos en la etapa incipiente de las medidas y los males son grandes. Todavía no hay confianza y recuperarla puede ser cuestión de semanas, pero probablemente sean meses', afirma Zamora.
Pregunta y respuesta. El mercado interbancario
¿Qué es el mercado interbancario y cómo funciona? Es el mercado en el que los bancos se prestan dinero unos a otros a distintos plazos. No está organizado como la Bolsa, sino que se trata de operaciones bilaterales; el BCE y la asociación bancaria europea publican cada mañana el tipo de interés medio al que se han cruzado estas operaciones en cada plazo y cada moneda: El líbor y el euríbor.¿Cómo se trasladan los tipos oficiales al mercado interbancario?El Banco Central Europeo es el banco de los bancos: les presta dinero a un tipo fijo o presta una cantidad fija a un tipo variable. Si el BCE rebaja el tipo al que opera, los precios en el mercado interbancario se ajustan, porque se puede pedir dinero al BCE y prestarlo a otro banco. El ajuste es casi inmediato en plazos más cortos (de un día para otro), y más lentos en los plazos largos, de seis meses en adelante.¿Qué sucede actualmente, por qué no funciona o funciona mal?Por dos motivos. Los bancos no se fían unos de otros, porque no saben si la entidad a la que prestan va a tener problemas y podrá devolver el dinero. Y, además, quieren guardarse dinero para hacer frente a los vencimientos de la deuda que han emitido en años anteriores, y que no pueden refinanciar porque el mercado de crédito está cerrado. También se guardan el dinero por si tienen que hacer provisiones por morosidad o activos tóxicos. Así, el dinero que presta el BCE se lo queda cada banco en su caja.¿Es una situación habitual? ¿Cómo puede arreglarse?Es un acontecimiento jamás visto y absolutamente impensable hace dos años. La situación es muy grave y, por este motivo, difícil de arreglar. Esto sólo pasará cuando los bancos recuperen la confianza. Para eso hará falta tiempo, que no se produzcan más sustos en forma de quiebras o rescates bancarios, que las medidas de los Gobiernos y los bancos centrales se pongan en marcha y, probablemente, que se establezcan nuevas iniciativas.
Ordóñez espera que el euríbor baje cuando se restablezca la confianza
El gobernador del Banco de España, Miguel Ángel Fernández Ordóñez, espera que el euríbor se relaje cuando el sistema financiero recupere la confianza. 'La diferencia entre el euríbor y el tipo oficial se ha mantenido siempre muy pequeña, y a raíz de las turbulencias financieras ha aumentado. ... Cuando las medidas que estamos tomando restablezcan la confianza, el diferencial irá cayendo. No lo hace automáticamente porque bajemos los tipos de interés. ... Si somos exitosos en recuperar la confianza, ese diferencial caerá y veremos el euríbor caer', comentó ayer a la salida del II Foro de las Cajas de Ahorros.Ordóñez también destacó la importancia de que el BCE haya cambiado el sistema de subastas semanales de dinero, que tendrán un tipo de interés fijo. 'Decidimos ayer que todas las semanas, todos los bancos podrán pedir toda la cantidad que quieran y se dará toda la cantidad que quieran, sometida naturalmente al colateral, al 3,75%. ... Esto es importante para la tranquilidad de la banca'.