El Fondo Monetario Internacional (FMI) revisó ayer sus perspectivas económicas para 2010 y 2011 y España salió muy mal parada, ya que es la única de las grandes economías que terminará este año con una contracción del PIB (del 0,6%). Los bonos soberanos están pagando este mal panorama. La renta fija recibe su nombre de que su remuneración consiste en un cupón fijo, luego el precio del activo varía al negociarse en el mercado y la consecuencia final es que la rentabilidad en términos porcentuales aumenta a medida que los inversores están dispuestos a pagar cada vez menos por el bono en cuestión. Así, la rentabilidad del bono español a 10 años se situó ayer a un paso de máximo anual, al alcanzar un 4,028%, se trata de un incremento del 1,8% sobre la jornada del lunes.

Los inversores de renta fija están deshaciendo posiciones a toda velocidad en los activos de los países periféricos del área euro, para centrar sus apuestas en Alemania, cuyos bonos son los más líquidos del mercado europeo. El rendimiento de los países mediterráneos (España, Portugal, Italia y Grecia) y también el de la deuda soberana de Irlanda está por encima del 4%.

Así, la brecha entre los bonos alemanes y españoles se situó ayer en 82,5 puntos básicos (0,825 puntos porcentuales), que en la coyuntura actual implica que al bono español se le exige una prima de nada menos que el 25% sobre el alemán. Se trata del spread más alto desde junio del año pasado y un mal indicio, ya que la deuda española había recuperado bastante terreno en los últimos meses. De hecho, hasta comienzos de 2008, ambos activos cotizaban a la par. El avance de la crisis ha ido deteriorando el atractivo de la deuda soberana española

Italia, más fuerte

Otro síntoma significativo del grave deterioro del atractivo de los bonos españoles es que la sobreendeudada Italia (la deuda pública equivale a un 114,6% del PIB frente al 54,3% de España) cotiza ya más fuerte en el negocio de renta fija. El rendimiento de los bonos italianos se situó ayer en 4,014% frente al 4,028% de los españoles y es la primera vez que el diferencial es favorable para Italia (1,35 puntos básicos) desde la entrada en vigor del euro.

Otro caso muy distinto es el de Grecia. Ante la amenaza de colapso que pesa sobre su economía, el país recurre a colocaciones privadas de deuda para evitar el potencial riesgo de incurrir en un coste excesivo de financiación en las subastas de mercado. Pesa la falta de credibilidad del plan gubernamental de estabilidad y crecimiento. Grecia hizo el lunes una colocación a través de bancos de 8.000 millones de euros en bonos a 5 años y ahora planea hacer otra febrero. La rentabilidad del bono a 10 años está en el 6,22%.