Las heridas abiertas por la crisis de Lehman en España

Nuevo frente en el caso Lehman Brothers en España. Las plataformas que agrupan a inversores con bonos u otros instrumentos financieros emitidos por Lehman Brothers no dejan de moverse y están perfilando ya las acciones legales que presentarán contra la banca que ha comercializado dichos productos. El bufete de abogados Mas y Calvet, que representa a algunos de los ahorradores, tiene el caso en fase de estudio y afirma que 'caben acciones legales' y asegura que ha encontrado algún caso de 'asesoramiento deficiente, suscripción del producto poco antes de la quiebra e incluso de falsificación de la firma del cliente'.

La cifra de afectados y el importe del dinero comprometido es muy difícil de conocer. La CNMV ha informado de que Lehman emitió notas estructuradas por valor de 500 millones de euros a lo largo de los últimos años. Pero a estos productos habría que sumar todos los que se han emitido en el extranjero con pasaporte europeo y todos aquellos acuerdos privados que escapan al control del supervisor. Bankinter es la única gran entidad que ha dado números oficiales: 980 clientes y 80 millones de euros. A partir de ahí, todo son especulaciones. La Asociación de Usuarios de Bancos, Cajas de Ahorro y Seguros (Adicae) cifra el montante en una amplia horquilla que va de 1.600 a 3.000 millones de euros; habla de al menos 5.000 afectados y una lista de 25 entidades que han vendido productos emitidos por Lehman Brothers.

¿Qué es lo reclaman los clientes? Los ahorradores, en su mayoría de grandes patrimonios, han perdido el dinero que tenían en una inversión que su banco les había dicho que era segura. 'Se han vendido productos estructurados que eran complejos y que no respondían al perfil de riesgo de los inversores, ya que se requería una cultura financiera elevada', afirma Fernando Herrero, vicepresidente de Adicae y encargado en esa plataforma de coordinar las actuaciones de los afectados.

Uno de los casos que ha suscitado más polémica es el de Banif, la entidad de banca privada controlada por Santander, y unos folletos de inversión en los que no se mencionaba que el emisor de los bonos era Lehman. Banif puntualiza que los documentos de la discordia no tienen el rango legal de folletos de inversión, sino que son 'notas informativas'. El umbral mínimo de inversión era de 50.000 euros, por lo que la CNMV no obliga a registrar un folleto. 'Se presenta una idea de inversión y una vez que se consigue una masa crítica se busca el emisor que ofrece mejores condiciones; a continuación se le envía el contrato al cliente, donde se detalla quién es el emisor. El cliente siempre puede negarse a suscribir el producto si no le convence', explica Banif.

Este es el modus operandi de la entidad para todas sus estrategias. Sólo en 2007, Banif creó 350 productos estructurados, 300 de ellos diseñados específicamente cada uno para un único cliente. La última emisión de Lehman se comercializó en marzo pasado.

El problema del 'rating'

La clave es que el nombre de Lehman difícilmente podría haber modificado apuestas de inversión. El banco era hasta su quiebra uno de los gigantes financieros mundiales. El grado de solvencia otorgado por las agencias Moody's, Fitch y Standard & Poor's era hasta el mismo día de autos de 'alta calidad, bajo riesgo de crédito y capacidad sólida para afrontar sus compromisos', según la definición que Fitch Ratings hace del grado A, que es el tenía Lehman Brothers.

'Nuestro error ha sido equivocarnos al recomendar un producto que creíamos de buena fe que era sólido', señala una fuente de una entidad. Jacobo Zarco, de banca privada de Atlas Capital, introduce un matiz: 'Cuando se comercializaron estos productos, nadie pensaba que Lehman pudiese quebrar, es cierto. Pero tampoco parece que se haya puesto un énfasis especial en explicar el riesgo del emisor'. Lehman era muy competitivo ofreciendo bonos con gran rentabilidad. 'Pero el que ofrece un rendimiento muy superior a entidades que tienen su misma calificación crediticia siempre es por algo', advierte Zarco.

'Se ha especificado claramente quién es el emisor y que el capital no está garantizado y se ha perfilado a los clientes en función de su mayor o menor riesgo', aseguran desde Bankinter. Esta entidad dejó de vender bonos de Lehman en abril. En cuanto a Citi, las notas estructuradas tenían rangos mínimos de inversión que varían de 3.000 a 50.000 euros por cliente y se trataba de productos emitidos hace bastante tiempo.

Un dato básico es que incluso en los que son productos garantizados, quien garantiza el capital no es el comercializador, sino el emisor: Lehman. Una vez que la entidad se declara en bancarrota, la garantía deja de ser real. Tampoco se puede deshacer la inversión: dado que el emisor ha quebrado, no hay liquidez ni contrapartida para los bonos, sería necesario que mediase alguna oferta por ellos y fuentes del mercado constatan que de momento no hay ninguna. Lo que viene ahora es un larguísimo proceso judicial para tratar de recuperar algo de dinero. La cola de acreedores es numerosa y los inversores en notas estructuradas no figuran precisamente en los puestos de cabeza.