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Los procesos de fusión que han emprendido numerosas cajas afectarán de lleno a la gestión de activos y surge un poderoso dilema para la nueva entidad: apostar por una gestora propia con un mayor patrimonio que la haga eficiente o renunciar a competir con los más grandes y delegar la gestión en terceros para ahorrar costes.

Ahorro Corporación juega por el momento un importante papel como gestora y proveedora de fondos de inversión, en especial para las cajas de tamaño pequeño y mediano, precisamente las protagonistas de los procesos de fusión ahora en marcha. Ahorro gestiona fondos de inversión de más de 30 cajas, entre ellas las dos gallegas, las dos cajas burgalesas, CCM y Cajasol. Caja España y Caja Navarra, en sendos procesos de fusión y con gestoras propias, también recurren a los productos de Ahorro. Sin embargo, fuentes del sector señalan que gana peso la idea de crear gestoras más potentes a partir de las cajas fusionadas, una alternativa que debilitaría el papel de Ahorro Corporación. "Vamos hacia un modelo de gestora propia y tiene todo el sentido crear una gestora con un tamaño mediano", afirman desde una de las pequeñas cajas catalanas en proceso de fusión. "Una gestora propia te permite ver de cerca las oportunidades del mercado y te da más flexibilidad para adaptarte a las necesidades de la red comercial", reconoce el directivo de una de las gestoras de las cajas castellanas en proceso de fusión.

Reto para Ahorro Corporación

Para Víctor Alvargonzález, consejero delegado de la consultora de fondos Profim, "las cajas no deberían crear gestoras sino vender fondos de terceros por una cuestión de eficiencia, pero parece que el modelo va hacia lo contrario". Fuentes financieras añaden que, la gestión de activos, en segundo plano frente a aspectos como la sede o la obra social, es un argumento más en el tira y afloja político de las negociaciones de fusión.

Ahorro tiene encima de la mesa el dilema de la concentración del sector de ahorro. En este sentido, su director de márketing, Marcelo Casadejús, defiende que las gestoras nacionales deben afrontar cada vez más costes y que "no tiene sentido una gestora con un patrimonio inferior a los 1.000 millones de euros. Lo normal es que las cajas sigan delegando la gestión de activos en terceros, no tiene sentido una gestora propia". Ahorro sufre una pérdida patrimonial en 2009 del 19%, que la gestora atribuye en parte a los problemas de liquidez de algunas cajas, que apostaron con fuerza por los depósitos. Casadejús explica que 40 de cada 100 euros de patrimonio que distribuye la gestora a sus cajas asociadas son fondos de renta variable internacional, el producto que mejor suele complementar la conservadora gama de fondos de las entidades españolas. Pero sólo el 4% del patrimonio gestionado por Ahorro es Bolsa.

"Ahorro Corporación tendrá que vender fondos de muy buena calidad. Nos sale más barato fabricar un monetario o un renta fija europea que comprarlo fuera. Pero a la oferta básica también habrá que añadir otros productos que aporten valor", señala el responsable de la gestora de una caja mediana.