El fantasma de la parálisis del interbancario ataca de nuevo

La banca europea ha vuelto a ver una sombra inquietante a la vuelta de la esquina: la del cierre a cal y canto de la financiación a corto plazo. En esta ocasión ha sido el economista jefe del banco central de Suecia, Lars Frisell, quien dio la voz de alarma la semana pasada: "No es mucho lo que haría falta para que se colapse el mercado interbancario. La situación no es tan grave en este momento, pero sí existe la sensación de que no sería difícil llegar a tal extremo."

Sus palabras, rectificadas y matizadas en los días posteriores por otras autoridades económicas del país, han caído como un jarro de agua fría sobre las mesas de tesorería de las entidades financieras europeas. Los operadores, que aún estaban desperezándose del sopor estival, tuvieron que ponerse al trabajo a toda velocidad con la vista puesta en un otoño que puede ser muy difícil para la financiación a corto y medio plazo.

"Todo el mundo está muy expectante. La desconfianza es un pescadilla que se muerde la cola, y que cada vez es más grande", explica José Luis Campuzano, estratega de Citi en España. "Ahora la clave es saber si las tensiones que se están produciendo en la financiación bancaria se deben a la baja actividad de agosto, o si son un síntoma de nuevos problemas de fondo".

Este experto, junto con otros consultados, se inclina por pensar que el bajo nivel de actividad de las últimas semanas no se replicará en septiembre, pero apunta "que habrá que estar pendiente para ver si la situación se prolonga, lo que sería preocupante".

Uno de los indicadores que demuestra la incipiente desconfianza entre los bancos a la hora de prestarse entre sí, es la fuerte apelación a la ventanilla de liquidez del Banco Central Europeo (BCE). Desde el comienzo del verano, las entidades financieras han utilizado este recurso en montantes que duplican a los de los meses precedentes.

Otra señal que contribuido a avivar el reguero de desconfianza fue una información publicada por The Wall Street Journal en la que se afirmaba que la Reserva Federal estaba vigilando las filiales norteamericanas de los bancos europeos para asegurarse de que están preparadas por si se presentaran problemas de liquidez. Durante la semana, entidades como Credit Suisse y UBS negaron haber utilizado la ventanilla de liquidez dispuesta por la Fed, pero la semilla de dudas ya estaba plantada.

Sin emisiones desde mayo

Al margen de las tensiones de liquidez, que podrían solventarse nuevamente con el apoyo del BCE, el gran problema de la industria bancaria es la dificultad para realizar nuevas emisiones de deuda. En España, la última colocación, unas cédulas territoriales de Santander, tuvo lugar a finales de mayo. Desde entonces, no se ha producido ni una sola operación. Tampoco Europa ha sido prolífica en emisiones en los tres últimos meses.

"En todas las mesas de tesorería hay mucha intranquilidad tras la vuelta de las vacaciones. Los titulares que hemos ido leyendo en las últimas semanas son muy inquietantes", comenta el responsable de mercados de capitales de un importante banco europeo. "En el último mes y medio no se ha producido ni una sola emisión en Europa. Ni la banca francesa, ni la inglesa… Habrá que ver qué ocurre en septiembre".

Este experto destaca que las entidades financieras españolas deberán esperar a que los bancos de los países más fuertes reabran el mercado para intentar captar fondos. "Al menos, con las tensiones de financiación de los últimos años, la mayoría del sector ha reaccionado cambiando su estructura de financiación, apelando más a los depósitos y mejorando su calendario de vencimientos, con lo que ninguna entidad tendrá problemas de liquidez en los próximos meses".