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C. de la S. - Madrid - 06/11/2008
Los contratos de derivados (CDS en sus siglas en inglés) que protegen en caso de impago la deuda emitida por Italia y España son los más negociados en este mercado. Estos seguros, que mueven 33,6 billones de dólares, se usan tanto para proteger carteras de riesgo crediticio como para especular.
Los esfuerzos de las autoridades por aumentar la transparencia del mercado de derivados de crédito (CDS) comienzan a dar frutos. La Depository Trust & Clearing Corporation, la principal cámara de compensación y liquidación en EE UU, ha publicado la mayor información disponible hasta la fecha sobre este mercado no regulado al desvelar esta semana detalles sobre los 1.000 contratos más importantes.
La firma estima que el volumen total de transacciones con derivados de créditos, la mayoría de ellas negociadas de forma bilateral entre diferentes entidades, ronda los 33,6 billones de dólares, con los contratos sobre la deuda italiana y española en cabeza.
Los CDS permiten protegerse contra el riesgo de impago de una empresa, un crédito, un banco o incluso la deuda de un país. El inversor paga una prima para que en caso de quiebra reciba a cambio el 100% de la inversión que tiene en cartera. El problema es que el comprador de estos contratos no siempre los adquiere para proteger una inversión ya realizada, sino que en ocasiones su objetivo es meramente especulativo y, por tanto, en vez de reducir el riesgo lo eleva ya que su inversión resulta más fructífera si las posibilidades de quiebra de la entidad sobre la que ha comprado la cobertura aumenta. En ese caso, el contrato incrementa su valor y las ganancias resultarán mayores si lo vende.
Las coberturas netas para proteger la deuda emitida por Italia son las más voluminosas al alcanzar los 22.700 millones de dólares. Apuestas que pueden responder a la especulación pura o a la desconfianza sobre la situación económica del país. Algo que se repite con España donde las coberturas netas con CDS están en los 16.700 millones de dólares.
En el plano empresarial Deutsche Bank copa las apuestas con posiciones netas por 12.500 millones de dólares. Las operaciones sobre Brasil suman posiciones netas de 12.255 millones de dólares y aquellas sobre General Electric, con 12.153 millones de dólares, son las siguientes en la lista.
La quiebra de Lehman Brothers puso en evidencia los riesgos de contrapartida que pueden surgir si la entidad que vende derivados de crédito se muestra incapaz de afrontar los pagos en caso de quiebra. Un problema que puede derivar en una crisis sistémica si las cantidades en juego resultan excesivas. Por ello, atajar la falta de información de este mercado se ha convertido en un reto.
Al tratarse de un mercado no regulado, cuantificar con exactitud el volumen que se mueve es difícil. Así, si bien la DTCC lo estima en 33,6 billones, otros jugadores hade 47 billones. La Comisión Europea acordó ayer que todos los contratos sean compensados en una cámara de liquidación centralizada para antes de finales de año, según el comisario del Mercado Interior, Charlie McCreevy.
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