Los analistas esperan que repunte la inversión extranjera en la Bolsa española
Las constructoras palían el recorte con su presencia en el exterior
Quedan por conocer detalles básicos y el desglose de algunas medidas anunciadas ayer por el presidente del Gobierno, José Luis Rodríguez Zapatero. Falta, asimismo, saber cómo se materializará el recorte presupuestario de más de 6.000 millones de euros en inversión pública en dos años, pero los analistas ya perciben algunos de los posibles impactos de este plan: y son tanto negativos como positivos. También destacan que previsiblemente se producirán efectos globales en los mercados, tanto en el bursátil como en el deuda, matizando que no a todos los valores les va a afectar por igual. Si bien una consecuencia podría ser la vuelta gradual de los inversores extranjeros a la Bolsa española.
Las incidencias serían más evidentes en empresas como las constructoras, que están involucradas en la inversión pública en obra civil; en las concesionarias, y también, por ejemplo, en Indra, cuya facturación depende en parte del gasto de las Administraciones públicas. Farmacéuticas y empresas muy ligadas al consumo no quedarían fuera de este programa de ahorro.
No obstante, ayer la reacción de los mercados no permitió apuntalar casi ninguna teoría, aunque los valores de construcción fueron unas de las principales víctimas de las volatilidad. Sacyr subió en Bolsa un 7,51%, después de acumular fuertes pérdidas en sesiones anteriores y de presentar resultados. Obrascon, que también rindió cuentas, se revalorizó un 1,38%. Ferrovial, de las más internacionalizadas pero con necesidad de apelar a los mercados financieros con emisiones, ganó un 0,68%. ACS mejoró un 0,23% y Acciona se dejó un 0,37%.
El mercado habría ya descontado la medida en los valores
Para âscar Germade, de Cortal Consors, el efecto en las constructoras -las más damnificadas, en principio- no será tan fuerte, porque están muy internacionalizadas y el negocio en España ya no es tan relevante. "Además habían caído en exceso y no tenían porque haber perdido tanto", manifiesta.
Pero nombra otra posible consecuencia de las medidas del Gobierno, que empezó a vislumbrarse ayer: una menor presión en el mercado de deuda, tanto en los bonos como en los CDS (credit default swaps) seguros contra posibles impagos, evolución que es un termómetro que mide la confianza del mercado. "La reducción del riesgo país podría ser el aspecto más positivo", puntualiza.
Francesc Pau, de GVC Gaesco, opina, asimismo, que la Bolsa ya había castigado al sector con fuertes descensos, y que se había descontado un recorte presupuestario que se consideraba imprescindible. Si bien estima que habrá que estar atentos a los movimientos de los fondos estadounidenses en relación al sector. De momento, ayer la apertura de los mercados del otro lado del Atlántico no se tradujo en giros radicales en la cotización de las constructoras.
El analista de GVC Gaesco cree que se buscarán nuevas fórmulas en el desarrollo de infraestructuras para compensar el menor peso del dinero de los presupuestos de Estado, como es la vía de la financiación privada.
æpermil;se es un camino que ya se está explorando. El Plan Extraordinario de Infraestructuras (PEI), que prevé inversiones por 17.000 millones de euros entre 2010 y 2011, se basa en la financiación PPP (participación pública y privada). Por ello, los expertos estiman que se puede compensar en parte los tijeretazos en el Plan Estratégico de Infraestructuras y Transporte (PEIT). Este programa, que se desarrollará hasta 2015 y que prevé inversiones por 240.000 millones, sí se apoya en las cuentas públicas.
El plan de ajuste anterior afectó en 501 millones a Medio Ambiente, con repercusiones en programas como el plan nacional de calidad del agua que desarrollan empresas como Acciona, y en 1.760 millones a Fomento.
Álvaro Blasco, director de Atlas Capital, transciende del factor sectorial y considera que en general el plan puede ser bueno para la Bolsa. "Son medidas necesarias que podrían ser bien acogidas por los inversores internacionales. Parte de los que se han ido podrían regresar y los que están con posiciones cortas deberían reducirlas", afirma.
Pau concluye que "quizá los inversores extranjeros pueden volver a comprar", porque el mensaje es positivo.
Financiación y consumo
Si los mercados y los expertos internacionales que crean opinión consideran factible el plan de Zapatero para reducir el déficit tendrá una repercusión beneficiosa para las empresas muy endeudadas y para las que, sin tener desequilibrios, emiten deuda. Álvaro Blasco, de Atlas Capital, señala que si se relajan las primas de riesgo afectará tanto a los bonos corporativos como a los estatales. "Veremos el alcance, pero es un tema relevante en la cuentas de resultados", dice. Francesc Pau se refiere igualmente a este tema y señala que puede ser positivo para la banca y empresas como Telefónica, que realizan constantes emisiones.Con todo, las circunstancias se hacen más negativas para el consumo, con una influencia que ahora es difícil de cuantificar. Los expertos consideran que la empresa del Ibex más unida al consumo no cíclico es Inditex, pero que al igual que las constructoras puede compensar un eventual descenso del mercado nacional con el internacional. Por el contrario, alimentación no sería de las más afectadas, ya que las compañías que cotizan -Campofrío, Ebro y SOS- no cuentan básicamente con productos de la gama alta, sino de demanda básica. Pero podría repercutir más al sector de bebidas. Sobre Iberia, inmersa en su proceso de fusión de British Airways, hay en principio menos temores. Ayer ganó un 1,69%.Por otro lado, Blasco manifiesta que espera, una vez se superen estas turbulencias, que se valoren más otros aspectos como los resultados, que a su juicio están siendo francamente buenos, pero han pasado desapercibidos. Añade, no obstante, una conclusión general. "A partir de ahora vamos a estar muy vigilados por organismos como el FMI. Hemos perdido capacidad de decisión".
Dudas
Algunos expertos, sin infravalorar el plan, puntualizan que podría no cumplir totalmente con los objetivos. Citi cree que las medidas anunciadas servirán para reducir el déficit. Son "considerables" y permitirán un "significativo" ajuste del saldo negativo de las cuentas públicas, indican. Si bien el banco estadounidense pone en duda que sean suficientes para bajarlo al 6% en 2011, tal y como pretende el Ejecutivo.