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M. R. - Madrid - 15/05/2008
En la actualidad las mayores oportunidades se están dando en posiciones bajistas, no alcistas. Quizás es momento de pasarse al lado oscuro'. Quien así se expresa es James Montier, estratega global de Société Générale Cross Asset Research. Este profesional ha publicado un informe en el que identifica un centenar de compañías europeas susceptibles de caer en Bolsa y que, por tanto, podrían convertirse en una opción rentable para los inversores en posiciones bajistas.
Según el análisis realizado por Montier, en la actualidad existe un nivel insólito de compañías que cumplen los requisitos para caer en Bolsa. 'Vemos un número récord de valores que cumplen los criterios para formar parte de nuestra cartera bajista', explica Montier. 'Normalmente, nuestra cartera europea tiene unos 20 valores. Hoy podría estar formada por cerca de un centenar'.
La cartera que elabora Montier incluye compañías que cumplen con tres criterios. 'Esencialmente buscamos valores caros, con un deterioro de los fundamentales y una disciplina de capital pobre', explica.
Entre 1985 y 2007 una cartera formada por valores con estas características, revisada cada ejercicio, habría registrado una caída del 6% anual, frente a una subida anualizada del mercado del 13% en el mismo periodo. La cartera elaborada por Montier ha registrado pérdidas en 10 de los 22 años del análisis y ha rentado por debajo del índice en 18 años de esos 22. Sin embargo, el estratega pone de relieve que en los últimos tres, de fuertes subidas generalizadas, el modelo no ha funcionado. 'Los últimos años no han sido positivos para esta estrategia. En tres de los últimos cinco ejercicios la cartera lo ha hecho incluso mejor que el mercado'. Montier achaca este comportamiento a lo que denomina dash to trash (literalmente del ingles, carrera hacia la basura), que describe como el deseo de los inversores por activos de baja calidad. 'De hecho, cuanto más baja la calidad, mayor ha sido la demanda', comentaba este analista en un artículo publicado en enero de este año.
Telecinco, en la lista
En el listado de empresas propuesto por Montier, que no incluye a entidades financieras, figuran compañías de la talla de Bayer, Merck o la tecnológica alemana Software AG. Tan sólo aparece una compañía española, la audiovisual Telecinco.
Las apuestas bajistas en Bolsa pueden hacerse a través de instrumentos derivados o de contado. En este último caso, los inversores toman prestadas acciones y las venden en el mercado con el objetivo de recomprarlas posteriormente a un precio más bajo. El inversor devuelve las acciones y se embolsa la diferencia entre el precio de la venta y el de la compra.
'A pesar del mal comportamiento de esta cartera en los últimos años, creo que siguen siendo una buena estrategia las apuestas bajistas, y si estamos en lo cierto y la mayoría de las oportunidades van a estar en el lado bajista, puede ser una herramienta útil de inversión en el futuro próximo', apunta.
El analista subraya cómo los inversores bajistas han sido vilipendiados en la historia. 'Siempre me ha parecido extraño, porque es el equivalente a castigar al detective en lugar de al criminal', sostiene. 'Quizás esta percepción ha frenado a muchos inversores a investigar este camino'.
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