El mercado y los analistas aplauden el salto "estratégico" de Telefónica

La noticia del acuerdo para comprar a Portugal Telecom el 30% de la operadora brasileña Vivo por 7.500 millones de euros fue bien recibido ayer por los mercados. La operadora española cerró ayer con un repunte en su cotización del 0,71%% hasta valer 17 euros por cada título. Los inversores, de esta manera, decidieron valorar más las virtudes de la operación antes que el precio pagado por la participación. El año no está siendo del todo fácil para la compañía presidida por César Alierta, al menos desde el punto de vista bursátil, dado que acumula un descenso del 12,9% en lo que va de 2010.

El dinero que ingresó Portugal Telecom por su paquete también propagó la alegría entre los inversores. La cotización de la multinacional lusa llegó a dispararse un 6% durante la sesión de ayer, después de haber estado suspendida su cotización durante toda la mañana. Finalmente, cerró a 8,53 euros, lo que supone un incremento del 2,81%%.

La empresa adquirida también registró un buen comportamiento en Bolsa. Las acciones repuntaron un 3,52% en el mercado brasileño, aunque llegaron a subir un 12% a los 20 minutos de iniciarse la sesión.

Análisis

Los analistas coincidieron también con los mercados en aplaudir la operación. Jean Baptiste Bruny, de Banco Sabadell Atlántico, estimó ayer que la operación es positiva para Telefónica. El experto matizó, eso sí, que todo dependerá de las sinergias que logren extraer de la integración de Vivo con Telesp. El banco, en todo caso, tiene previsto mejorar de un 5% a un 10% el precio objetivo.

Álvaro Rodríguez, de la Mesa de Ventas de Oddo Securities, cree que la adquisición consigue dar a la operadora española un perfil un poco más internacional si cabe. "Es un paso importante en este mercado, ya que Vivo tiene unos activos de los de mejor calidad dentro de los operadores de Brasil".

Para Rodríguez, esta operación coloca a Telefónica en una posición muy interesante, ya que le permitirá, en un futuro, "fusionar los negocios de telefonía fija y móvil" y coloca al grupo español "en una posición de las más sólidas de Europa".

Javier Barrio, de BPI, señala que la compra significa el paso estratégico "más relevante" para Telefónica en Latinoamérica. "De esta forma, se convertirá en la primera compañía dentro del mercado brasileño, que es el más importante de la zona", afirma. Barrio cree que la operación supone un salto estratégico muy interesante. "Telefónica ya tiene dos mercados, como el brasileño y el español, que son cruciales para su negocio".

Iván San Félix, analista de Renta 4, opina igualmente que Brasil es un mercado clave, ya que es el más importante de Latinoamérica y "el tercero más relevante para el grupo de telecomunicaciones tras España y Gran Bretaña".

Asimismo, San Félix considera que el paso dado por la compañía española le permitirá conseguir las sinergias que buscaba al poder fusionar la telefonía fija y móvil. "A la compañía le viene muy bien esta compra, porque tenía problemas con la filial de telefonía fija y ahora, en cambio, podrá reforzar su negocio con la integración". A su juicio, además, "no hay que olvidar que el crecimiento de móviles en Brasil tiene un potencial muy elevado".

Desde su punto de vista, el control de Vivo no supondrá un cambio drástico en el número de clientes de la operadora. "Hay que tener en cuenta que no es una adquisición nueva, sino que se ha quedado con la gestión. Así que los clientes ya los gestionaba. No es como cuando se hizo con la británica O2, que se partía de cero". Para San Félix, Telefónica ya era número uno en cifra de clientes, dentro del mercado mundial de las telecomunicaciones, tras dos compañías chinas, "y esta adquisición no cambiará la situación en este punto".

Por su parte, Josep Monsó, gestor de GVC, justifica el movimiento de la operadora española porque ésta no podía operar libremente en el mercado brasileño. "Necesitaba quedar libre para aprovecharse de las oportunidades que Brasil ofrece al negocio y mantener, así, el crecimiento. Ahora tendrá que realizar la integración con Telesp".

Monsó piensa que la empresa española lo está haciendo "muy bien" en su estrategia de negocio. "Está consiguiendo mantenerse en el mercado español, sin que los competidores, por las razones que sean, puedan arañarle cuota de mercado significativa. Por otro lado, con O2 está siendo relativamente competitiva en Europa y está metiendo presión a Deutsche Telekom. Por lo que respecta a Latinoamérica, esta operación le permite maniobrar, crecer en Brasil y seguir muy presente en el mismo".

Sin embargo, no todos son parabienes. Los analistas también resaltan algunos peros, el principal tiene que ver con el precio pagado. Rodríguez afirma que los 7.500 millones de euros abonados es una cifra bastante "cara", por lo que "hay que ver si las sinergias que se pueden obtener compensan la cantidad pagada". Aún así, se reafirma en que la compra tiene mucho sentido, "aunque no será como la de O2, que transformó las dimensiones y el perfil de la compañía". En definitiva, el analista valora la operación como "relativamente neutra". Así, expone que "la parte interesante de la compra, como es el valor estratégico que aporta para el grupo dentro del mercado de Brasil -y latinoamericano en general- y las sinergias que supondrá para el negocio del grupo, se ve matizada por el precio pagado".

San Félix también cree que al final se ha pagado más de lo que el propio grupo pensaba que podía costarle, "aunque la operación es buena", remacha. A su juicio, este "paso adelante" de Telefónica significa igualmente que a partir de ahora tendrá a Portugal Telecom compitiendo en el mercado brasileño, al materializar su entrada en el operador carioca Oi.

Este analista de Renta 4 descarta, a su juicio, que en un futuro cercano Telefónica haga otra compra importante. "La adquisición de Vivo permite al grupo español relajarse ante los comentarios que circulaban en los mercados sobre la posibilidad de hacerse con su socia Telecom Italia", subraya.

San Félix opina que la compañía hará, a partir de ahora, compras selectivas en aquellos mercados donde vea que puede mejorar, "pero no hará ninguna de tamaño grande". En su opinión, Telefónica tiene ante sí el reto de potenciar su negocio, de integrar Vivo y seguir cuidando la retribución al accionista, que es uno de sus principales objetivos".

En cuanto a Portugal Telecom, Josep Monsó expone que la empresa tiene ante sí el desafío de qué hacer con tanta caja generada. "Al final, la multinacional lusa vale casi tanto como el precio pagado por Vivo, pero Telefónica no tenía otras alternativas, sobre todo desde que perdió su primera apuesta en manos de Vivendi", especifica este analista.

Iván San Félix también reafirma la idea de que PT ha hecho un negocio bastante bueno. "Ha obtenido mucho dinero y, al mismo tiempo, continúa en el mercado brasileño". Para Javier Barrio, lo que ha realizado PT es "un intercambio de cromos". En su opinión, ha vendido muy caro y ha comprado en el mercado. "Así que se queda como estaba, aunque con más dinero en caja". Para Barrio el precio pagado no ha sido excesivo. "Más que la cuantía económica hay que mirar el valor estratégico", concluye.

Bruny resalta que Oi no es un "activo tan bueno" como puede ser Vivo, pero que este movimiento le permite mantener posiciones en el mercado brasileño, "que es lo importante".