Las empresas energéticas temen una 'burbuja' en las renovables

La mitad de las empresas energéticas más importantes del mundo temen que se pueda estar desarrollando una burbuja en el sector de las energías renovables, según un informe de KPMG International al que ha tenido acceso CincoDías. La consultora ha realizado un sondeo entre directivos de más de 200 empresas de todo el mundo, entre ellas, proveedores, distribuidores inversores globales del sector de energía y utilities. De ellas, un 50% (y casi dos de cada tres de las europeas) considera que existe un riesgo real de que se produzca una burbuja que algunos analistas comparan con la situación creada antes del boom de las puntocom.

Entre las encuestadas, media docena son empresas españolas. Además de la encuesta en sí, a un grupo reducido de compañías se les han hecho entrevistas a fondo. Aunque se trata de un sondeo mundial, el resultado "es perfectamente aplicable a España", según Francisco Álvarez-Osorio, socio director responsable del sector de Energías y Recursos Naturales de KPMG España. El informe de la consultora, denominado Turning Up the Heat, se publica en un momento en que se han producido fuertes subidas en los precios pagados por empresas del sector de las renovables, especialmente eólicos.

Entre las últimas operaciones que destaca el estudio figuran la adquisición de Airtricity a principios de año por la británica Scottish and Southern Energy por 2.200 millones de dólares (unos 1.400 millones de euros) y la adquisición de Trinergy por International Power por 2.800 millones de dólares (1.800 millones de euros). Por su parte, se calcula que el precio final pagado en 2007 por la empresa india Suzlon Energy por REpower, que ascendió a 1.600 millones de dólares (1.030 millones de euros), fue cuatro veces superior a su facturación anual, en tanto el grupo Suez (hoy fusionado con Gaz de France) compró un 50,01% de Compagnie du Vent en noviembre de 2007 por 321 millones, que suponía valorar a la eólica francesa en más de 50 veces sus ingresos anuales.

En estos momentos, la operación de ventamás importante en Europa es la subasta de todos los activos europeos de la australiana Babcock & Brown, a la que han acudido varias españolas, entre ellas, Gas Natural y Ferroatlántica. También es de destacar, por la valoración que se establezca, el canje de los activos de renovables entre Acciona y Endesa, que pasarán a la filial de la constructora Acciona nergía.

Para Álvarez-Osorio, los múltiplos de valoración no son aplicables de país a país, "pues en este sector vales lo que vale tu tarifa" y las regulaciones son dispares entre los distintos mercados. En opinión de Álvarez Osorio, "las empresas compradoras están pagando múltiplos elevados por los activos en un intento de adelantarse a los competidores, mientras los Gobiernos tratan de reducir las primas asociadas a las energías renovables". Y añade que "en esta situación, la búsqueda del equilibrio entre el auge de las renovables y su impacto en la tarifa nos hace pensar en un futuro con cambios importantes y retos para los inversores". El directivo aconseja a los compradores que "tomen medidas y realicen los análisis pertinentes antes de lanzarse a invertir".

Y es que los múltiplos de valoración preocupan en el sector, pues un 52% de los encuestados considera que las altas tasaciones están restringiendo el crecimiento, mientras que un 56% de los mismos asegura que los últimos tres años ha considerado llevar a cabo operaciones pero que finalmente no las han cerrado debido a los precios tan irreales solicitados por los vendedores. Otro signo de una posible burbuja es que los pequeños inversores están entrando en un mercado en el que operan inversores más grandes y experimentados que, a su vez, se muestran más prudentes. Así, dos tercios de las empresas grandes (con ingresos superiores a 10.000 millones de dólares) afirman que la burbuja es una posibilidad y sólo un 44% de las más pequeñas (con ingresos por debajo de los 500millones de dólares) se muestran preocupadas.