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Endurecimiento
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Metrovacesa tendría que desprenderse del 8,5% de Gecina si prospera la medida
Firmas - Sara Acosta / Alberto Ortín
Sara Acosta / Alberto Ortín - París / Madrid - 20/12/2006
El éxodo que en los últimos tres años han protagonizado las empresas inmobiliarias españolas a Francia podría tocar a su fin. El país estudia endurecer en la versión corregida de los Presupuestos de 2006 la ley que desde 2003 permite a empresas inmobiliarias cotizadas beneficiarse de exenciones fiscales. Lanzada aquel año por el senador Philippe Marini, la medida permite a aquellas sociedades que lo soliciten la exención del impuesto de sociedades. Para ello es necesario cumplir, entre otras de carácter más bien técnico, tres condiciones: cotizar en Bolsa, distribuir entre los accionistas al menos el 85% de los beneficios de la actividad inmobiliaria y pagar el 50% del impuesto sobre las plusvalías latentes de la empresa.
Las condiciones iniciales de la medida, muy sencillas en su origen, han empujado a multitud de empresas a introducir un simbólico 10% en Bolsa para beneficiarse de este estatus. En este contexto, la española Metrovacesa se lanzó en marzo de 2005 a la compra de Gecina, que controla en un 68,54%, y que disfruta en Francia de esta situación jurídica. Una ventaja que también aprovecharon otros grupos como Realia, Colonial y Restaura.
Ahora, la revisión de la legislación quiere evitar lo que el Estado francés ha llegado a considerar prácticamente como evasión fiscal, con una nueva disposición que obligará a todos los accionistas que tengan más del 10% del capital de una de estas empresas a pagar el 20% de impuestos sobre los dividendos. Además, ningún accionista podrá controlar más del 60% de una empresa que en Francia disfrute de este estatus y el flotante mínimo en Bolsa deberá alcanzar el 15%. 'La medida se orienta a los accionistas mayoritarios, para evitar introducciones en Bolsa con un único objetivo fiscal', explican analistas del banco Société Générale.
Si bien la nueva disposición permitirá favorecer la liquidez del sector a largo plazo, según los expertos consultados, a corto plazo perjudicará a los accionistas mayoritarios, porque tendrán que deshacerse de toda participación que supere este 60%. Así, de aplicarse la enmienda del senador Philippe Marini, uno de los autores de estas nuevas disposiciones, empresas como Metrovacesa deberán vender en un plazo de dos años toda participación que supere este techo (el 8,54% de Gecina).
Las inmobiliarias españolas serán las peor paradas. Según un acuerdo bilateral entre Francia y España de 1995, aquellas empresas españolas que hayan adquirido filiales en Francia quedan exentas de retenciones fiscales sobre los dividendos que perciben dichas filiales.
Ahora, de aplicarse la nueva ley, ' los grupos españoles quedarán especialmente penalizados, porque la mayoría controla más del 60% de sus filiales, que tendrán que vender, y deberán pagar el 20% de impuestos sobre los dividendos', explican en Societé Générale.
Las inmobiliarias españolas que resultarían más afectadas (Metrovacesa, Colonial, Realia y Restaura, ya que todas ellas operan en Francia a través de una filial cotizada) restan importancia a los cambios legislativos en curso en el país vecino. Este diario se ha puesto en contacto con portavoces de estas compañías y ninguno ha aportado una opinión al respecto, a la espera de que se concreten los cambios legislativos. Sólo Colonial, a través de un alto ejecutivo, ha explicado que la medida, siendo importante, tendría mayor impacto si las retenciones propuestas son efectuadas finalmente sobre el impuesto de sociedades. El mismo ejecutivo indicó que para Colonial traspasar más capital a Bolsa en Francia, donde cuenta con una amplia cartera inmobiliaria, podría incluso ser beneficioso para el valor al tener más exposición al mercado.
El Senado francés mantuvo ayer una sesión maratoniana para sacar adelante las nuevas medidas restrictivas.
Francia se ha convertido en el segundo mercado de inversión de las inmobiliarias españolas. Incluso algunas como Metrovacesa han destinado este año más dinero a comprar activos o suelo en Francia, a través de su filial gala Gecina, que al mercado español. Tras Francia países de Europa del Este como Polonia y Rumanía han atraído las inversiones de las inmobiliarias españolas. En Latinoamérica la filial de BBVA, Anida, es la española más activa. Otras han destinado sus inversiones a complejos turísticos en México y República Dominicana.
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