Con una cotización de 38,82 euros por acción, Gas Natural logró el viernes un nuevo máximo histórico en Bolsa. Ese récord se produjo solamente dos días después del anterior, cuando se conoció que Espírito Santo había adquirido un 2,7% de su capital para un cliente no especificado. Para más misterio, la compra se hizo a 44 euros, un 13,60% por encima del cierre de ese día. La empresa acumula una revalorización del 29,44% en el año, lo que la convierte en el segundo mejor valor del Ibex.

La empresa gasista, una de los principales protagonistas del inicio de la reordenación energética con su opa por Endesa, sigue marcada por esas operaciones corporativas pese al fracaso en su intento de hacerse con la eléctrica, según señalan los expertos.

Para Juan Solana, de Intermoney Valores, la compra del 2,7% de Gas Natural, que impulsó el valor ese día un 4,45%, se puede enmarcar en eventuales movimientos empresariales futuros. Destaca que ahora, con la suma de las participaciones de Repsol y La Caixa, la gasista no puede ser objeto de una oferta hostil. Pero también añade que esta situación no tiene por qué ser siempre así.

A juicio de este experto hay varios posibles escenarios, a veces contradictorios, y uno de ellos es que Repsol pase a ser controlado por un grupo que no quiera quedarse con el 30% de Gas Natural. En este caso, tendría más sentido que La Caixa refuerce posiciones en la gasista, para luego incluirla, sola o unida a Aguas de Barcelona, en el holding industrial que prevé sacar a Bolsa.

Pero, al igual que otros analistas, no descarta la rumoreada fusión con Repsol, aunque tenga menos sentido industrial que su unión con una eléctrica.

Esa operación, según Jordi Padilla, director de renta variable de Atlas Capital, es la que se enfrentaría a menos dificultades, aunque añade que produciría menos sinergias. También considera que Gas Natural puede interesar a otras empresas, nacionales y extranjeras. Padilla no cree que se precipite ninguna operación hasta después de las próximas elecciones de mayo.

¿Pero tienen aún atractivo las acciones de Gas Natural o se trata más de una apuesta especulativa? Alejandro Vigil, de Citigroup, ve limitadas las posibilidades de subida de este valor. Y desde BNP se afirma que cotiza con una prima del 14%. Deutsche Bank aconseja mantener las acciones.

Juan Solana destaca que, al igual que las eléctricas, cotiza con una prima por las posibles compras y fusiones, pero cree que la empresa tiene fuerza por sí misma. 'Cuenta con ingresos recurrentes, con tarifas reguladas y, pese a que no está barata, puede ser mejor opción que otras utilities empresas de servicios públicos'.

Por otro lado, el grupo que preside Salvador Gabarró presentará los resultados del primer trimestre de 2007 el martes 8 de mayo. Desde BNP Paribas se espera una caída en el beneficio neto de un 7% por la ausencia de ingresos por la venta de activos o acciones. El pasado año redujo su participación en Enagás.